概述：自7月底开始，全国各地焦炭开启上涨模式，截至目前，主流地区焦炭价格共上调9轮，累计上涨450元/吨，焦企利润高企。然当前市场多持看涨情绪，下游对于原料涨价抵触情绪明显，但市场不断传出的焦化去产能消息，焦炭供应持续收紧，焦钢核心矛盾供需失衡问题仍在。
一、价格运行情况
近日焦炭第九轮上涨成功落地，焦企利润已破历史高点。今年焦炭整体走势前低后高，年初因疫情影响，工地停工停产，下游需求萎缩明显，4月焦价降至年内低点；随后工地复工，需求上升，价格开始回升，期间因焦钢利润首次易位，焦价有所回调，但最终钢厂对于焦炭的高需求和供应端焦化去产能的不断推进，支撑焦炭价格一路推高。
以山东日钢焦炭采购价为例，12月15日零时起对焦炭采购价上调50元/吨，现准一级干熄焦到厂2310元/吨，到厂承兑含税。
二、市场影响因素
1.供需方面
首先看下焦炭的库存方面，截止12月10日，Mysteel最新焦炭库存数据不难看出目前焦炭总库存仍处在小幅降库状态，其库存总体统计759.02万吨，较去年同期大幅减少227.04万吨。主要降幅表现在港口焦炭库存，其中港口焦炭总库存242.5万吨，较去年同期大幅减少168.5万吨万，110家钢厂焦炭样本库存462.39万吨，较去年同期减少13.12万吨，230家焦企样本库存54.13万吨，较去年同期减少45.02万吨。
再来对比下焦钢双方的生产情况，Mysteel调研230家焦企产能利用率73.24%，年同比减少0.17%，日均产量65.53万吨，减0.81万吨；Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.77%，同比去年同期增0.26%，日均铁水产量243.47万吨，同比增13.36万吨。
通过对比不难发现，钢厂产能利用率除年初特殊原因外，其余时间均维持高位，从统计局的生铁产量数据上也可以验证，2020年1-11月份，全国生铁产量81290万吨，同比增长10%，其中11月生铁产量7201万吨，同比增长11.18%。在今年3月国内疫情基本得到控制以后，国内生铁产量节节攀升。高产量意味着对焦炭的高需求，虽然下半年以来焦化高利润刺激焦企积极生产，从开工数据上看焦化开工同处高位，但实际今年焦炭产量却因焦化去产能而出现下滑，2020年1-11月份，全国焦炭产量43170万吨，同比下降0.37%，其中11月焦炭产量4046，同比下降4.73%。另外最新的焦钢开工调研数据也表明，12月焦炭供需错配问题仍然存在。
2.利润方面
Mysteel最新调研数据显示焦炭8轮涨价下的全国平均吨焦盈利576.3元/吨，其中盈利较好的焦企吨焦利润已达近650-700元/吨，已然处于年内新高位置，且市场看好后期焦炭价格，随之焦炭新一轮涨价落地，焦企利润更为可观。而钢厂这边，Mysteel调研的中国螺纹钢毛利已不足50元/吨，也就意味着部分钢厂现在已经处于亏损状态。
今年6月焦企利润超过钢厂，利润因素成为钢厂抵制涨价的重要动力，焦钢盈利能力在产业链上发生首次易位，焦价继续升高缺乏信心支持，确实使得当时焦价出现回调。而现今钢厂面临亏损，焦企盈利高于钢厂已成为今年常态，想再以利润失衡来抵制涨价已几无可能，唯有解决焦钢核心矛盾供求不均来改变当前现状。若仅以利润来影响供需的话，在无外部干扰的前提下，当前利润仍能继续支撑钢厂保持高开工，这也是目前焦炭强势的主要原因之一，下游的高需求支撑焦炭。
3.焦化去产能
自19年以来，焦化淘汰落后产能成为市场关注热点，去年山东、江苏如期完成了去产能目标，今年，山西、河南、河北同样成为去产能的重点地区。
Mysteel最新统计数据，1-11月份全国已淘汰焦化产能4207万吨，新增3109.5万吨，净淘汰1097.5万吨；12月预计仍将淘汰焦化产能1667万吨，新增1021.5万吨，全年预计净淘汰1743万吨；2021年预计淘汰3190.6万吨，新增5750万吨，净新增2409.4万吨。从对涉及退出产能的焦化企业调研来看，焦化去产能在不断推进中，Mysteel公布的周度焦炭产量数据上也反应了去产能确确实实在执行关停中。若12月严格执行到位，全年焦化产能净淘汰1743万吨，另外新增产能从出焦到满产需要时间过渡，焦炭供应存在空窗期，短期焦炭供应偏紧格局不会改变。
4.环保限产
今年环保限产不再是市场主流，进入秋冬季以来，从焦企开工率上来看并没有产生多大影响，高利润刺激下，企业积极生产，甚至部分焦企在技术允许的前提下存在超产行为。钢厂这边高炉同样也没有出现因环保而进行减产的行为，后续双方产量基本均没有上升空间。环保因素对焦钢供需格局改变影响有限
三、供应偏紧vs需求强劲
临近年底，部分运输周期较长钢厂还有冬储补库需求，在整体产业链焦炭库存偏低，焦化去产能延续、下游高需求不变的背景下，短期焦焦价难见拐点，焦炭仍处上升趋势。不过考虑到焦钢利润失衡，钢厂抵触情绪明显等问题，或会滞后焦价上涨的时间，但总体焦价上涨是春节前的主旋律。
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