概述：三月上旬，焦企提涨第二轮失败，之后由于邯郸、唐山等地钢厂限产情况加重，焦炭需求减少，加之焦炭前期库存未能消化，钢厂趁机提降，三月焦炭已连续下跌两轮，累计两百，而由于增值税率的调整，第三轮降价50元/吨也已有部分焦企同意；现焦炭供应依旧偏宽松，并且库存高企，而需求并没有明显增加，供需关系是决定价格最重要因素，目前焦炭价格主动权依旧掌握在钢厂手中。展望四月，随着河北等地高炉陆续复产，需求相比三月将有所改善，但库存的去化需要时间，短期焦炭弱势难改，预计四月中下旬焦炭才能企稳反弹。
一、三月焦炭基本面情况回顾
1、价格走势及盈利情况
①价格走势：3月初焦炭价格第二轮提涨失败，随即进入下跌态势，主流地区累降两轮，近期由于增值税点下调，钢厂陆续提出第三轮降价50元/吨。截止29日MyCpic焦炭价格指数报1906.9较上一工作日持平，较上月末降109.1，3月均价2007.9。各区域价格指数如下：东北1924.1（-），华北1865.4（-）华东2016.2（-），华中2071.4（-）,西北1690.1（-），西南2223.1（-）
图1：近一年焦炭价格走势图
数据来源：Mysteel煤焦事业部
②盈利情况：随着焦炭价格的下降，本月吨焦盈利下降明显，部分区域已接近盈亏平衡线。月底Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利49.13元，较上月下降171.24元；山西准一级焦平均盈利6.18元，山东二级焦平均盈利57.23元内蒙二级焦平均盈利16.27元，河北准一级焦平均盈利46.02元。现焦企盈利水平较差，但暂时基本没有影响焦企正常生产，焦炭供应稳定。
图2：吨焦盈利与焦企产能利用率关系
数据来源：Mysteel煤焦事业部
2、生产情况
①Mysteel煤焦事业部3月底统计全国100家独立焦企样本：产能利用率80.05%，月环比下降0.67%，年同比上升1.24%。三月焦企产能利用率整体上高位运行，虽利润快速下降达到低位，但并未影响生产，且三月受环保影响较小，三月平均产能利用率维持在80%高位水平，焦炭供应偏宽松。
图3：焦企产能利用率对比库存情况
3、出口情况
据海关总署最新数据显示，2019年2月份我国出口焦炭68.8万吨，同比增加4.1万吨，增长6.34%，较上月减少2.8万吨，日均环比增长6.38%。1-2月份，焦炭累计出口量140.4万吨，同比增加5.3%。
价格方面，据Mysteel煤焦统计，3月底一级焦炭（A12.5 S0.65 CSR65）出口FOB价为323美元，比2月底下跌20美元，3月均价338美元。
图4：中国焦炭出口价格情况
数据来源：海关总署、Mysteel煤焦部
4、库存及需求情况
焦炭库存3月整体上呈上身趋势，月底总库存（钢厂+焦企+港口）达930.12万吨，接近历史高点，与去年同期基本持平，焦炭面临着较大库存压力，亟需需求的提升。
图5：近两年钢厂、焦企、港口焦炭总库存走势
①焦企方面：Mysteel调研100家独立焦企，3月份焦企库存持续上升，由月初的48.33万上升到月末的78.7万，说明焦炭供应宽松，部分焦企面临着一定的销售压力；不过较去年同期的102.85万吨相比，焦企厂内库存压力还不算太大。
②钢厂方面：Mysteel调研247家钢厂高炉炼铁产能利用率78.31%，周环比增0.81%，月环比降0.57%，年同比增2.56%。本月受邯郸、唐山等地环保限产影响，高炉产能利用率呈先降后升的走势，平均产能利用率低于2月份，焦炭需求一般。焦炭库存方面，正月呈缓慢上升趋势，由月初的454.23万增至月末的476.42万吨，去年同期为490.59万。从下表中可以看出3月钢厂焦炭可用天数呈上升态势，可用天数接近16天，已达中上水平。
表1：3月份国内主要地区钢厂焦炭库存可用天数变化情况（天）
数据来源：Mysteel煤焦事业部
图6：全国钢厂高炉产能利用率与焦炭库存对比
③港口方面：3月份港口库存持续高位运行，由于三月焦炭基本处于下跌态势，且暂无企稳迹象，港口成交一般，港口高库存对焦炭价格形成不小的压力。月底Mysteel统计港口焦炭库存：天津港50万吨，连云港7万吨，日照港135万吨，青岛董家口港183万吨，总库存375万吨，相比本月初增加3万吨，去年同期346.04万吨。
表2：港口近一个月焦炭库存变化（万吨）
图7：2017-2019年港口焦炭库存走势
数据来源：Mysteel煤焦事业部
二、总结及后期预判
1、3月焦炭价格走势简单总结
3月焦炭价格的下跌主要是由于河北唐山、邯郸等地钢厂限产进一步加重，高炉产能利用率小幅下降，需求不及预期，而同时焦企产能利用率却高位稳定运行，焦炭供过于求，总库存累积，所以年后仅仅上涨了一轮就下跌了两至三轮，累降200-250元/吨，而从目前情况看，供需形势并没有得到明显的改观，焦炭依然面临着较大的压力。
2、4月钢材可能走势
Mysteel认为：4月的钢铁市场，尽管一些人士的悲观预期仍存，习惯性思维的压力仍在，供给释放力度加大，但随着需求的进一步发力，以及期货邻近交割的影响，市场调整幅度有限，仍有上行空间，只是不同品种、不同区域，表现不一，分化加剧。也就是说四月钢厂利润总体将维持当前水平，而目前钢厂盈利情况尚可，钢厂现对焦炭的打压主要原因是由于供大于求而非利润压缩传导所致。
3、焦炭目前面临的形势及预期
①库存方面：现焦炭库存各环节（焦企+港口+钢厂）总库存930.12万吨，较月初874.56万吨增55.56万吨，增幅较为明显，接近近两年历史高位，与去年同期水平基本相当，而去年同期焦炭价格也处于下跌趋势之中。从库存结构上看，港口库存明显高于去年同期，钢厂及焦企焦炭库存虽处于中上水平，但较去年同期仍有一定差距。总体上看来，高库存对焦炭价格形成了较大压力，且从目前来看，库存仍有继续小幅上升的趋势。
②供应及利润方面：3月吨焦盈利情况下降明显，月底Mysteel调研全国平均吨焦盈利49.13元，焦炭利润已在低位，个别地区焦企已处于小幅亏损状态，但只要还有利润甚至微幅亏损（考虑到下游化产收益），在没有环保的干扰下，焦企都将保持较高的开工率，主动减产动能不足，这个在近两年降价的过程中已得到充分的验证，也就是说在目前情况下，焦炭供应将保持平稳，个别焦企减产影响并不大，焦炭后期走势重点在于需求能否改善。
③需求方面：由于河北等地环保强化管控，钢厂高炉产能利用率三月稍有下降，与去年同期水平相比稍高，但与去年高点相比仍有较大上升空间。本网对未来两周高炉复产情况进行调研统计，有35家钢厂（45座高炉）计划复产，预计增加焦炭日耗4.5万吨；有4家钢厂（4座高炉）计划进行检修，预计减少焦炭日耗0.64万吨，合计净增焦炭日耗3.86万吨，虽唐山二三季度仍有一定限产要求，但基本可以确定的是与三月相比限产相对偏宽松，焦炭需求上升可以确定，但上升空间恐低于去年（目前钢厂产能利用率本身较去年高），焦炭库存去化速度仍有待观察。
4、上游炼焦煤情况
由于近期焦炭价格持续下跌及税率的调整，近期市场炼焦煤价格将陆续小幅下调 ，但主流大矿二季度长协价格预计持稳。且前期安全事故频发，安全生产形势严峻，虽煤矿陆续复产中，但预计下跌空间有限，焦炭价格有较强的成本支撑。
总结：目前焦炭在高库存的情况下依然面临着较大压力，虽然利润微薄，但主动减产动能不足，加之上游炼焦煤价格也将小幅下调，预计焦企将在低利润的情况下保持高位开工率，焦炭供应较为充足；不过需求方面，河北邯郸、唐山等地钢厂高炉4月初将陆续复产，四月焦炭需求基本可以确定将有所好转， 但从目前焦炭供应过剩到供应平衡再到去库需要时间，在当前情况焦炭价格主动权依然掌握在钢厂手中，焦企处于相对弱势地位，不过考虑到焦企利润情况，焦炭继续降价的话可能导致焦企主动限产，钢厂对焦炭价格打压力度将减弱，预计后期随着需求的逐步上升，4月中上旬焦炭价格探底企稳，等焦炭库存得到一定的消化，部分贸易商入场拿货，下旬价格将反弹。
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